发布日期：2011-09-05 11:06 阅读次数：413事务
公司发布半年报，上半年实现业务支出6.41 亿元，同比增加80.72%，实现归属上市公司股东的净利润2.9����APP4 亿元，同比增加54.21%，EPS 0.25元，切合市场预期。支出的年夜幅增加重要源自博璃窑用的熔铸氧化铝、水泥窑用的碱性及铝硅质耐火质料以及水泥窑总包营业拉动的耐火质料成套的年夜幅增加。业务外支出的年夜幅增加是收到599.2 万元当局补贴而至。
点评
传统的博璃窑用耐材方面，因为超白、光伏博璃出产线及全氧燃烧比例的晋升，熔铸氧化铝的需求患上以超预期，上半年公司将四川两条熔铸锆刚玉线技改成毛利率较高的熔铸氧化铝，熔铸氧化铝产能翻倍由2500 吨/年晋升至5100 吨/年，熔铸锆刚玉产能由26000 吨/年削减至19000 吨/年。
重要产物熔铸锆刚玉（上半年支出占比31.5%）的原质料澳国入口锆英砂的价格从去年末至今迅速上涨（去年均价约8000 余元/吨，本年4 月份到达2.1 万元/吨）。咱们判定产物的售价的晋升难以彻底消化，上半年因为年头锆英砂库存较年夜，原质料上涨对于当期利润的影响还没有充实表现。
09 年公司最先进军水泥窑用耐材市场，上半年水泥窑用耐材支出占比近半，于普通的行业实现了不服凡的转型。陈诉期合资新设郑州瑞泰（权益比例55%，产能3 万吨碱性耐火砖，不定型耐材2 万吨），与现有的河南瑞泰（权益比例67.99%，产能4 万吨情况敌对型碱性耐火砖）并列为水泥窑耐材营业重心。因为水泥窑耐材子公司权益比例低在博璃窑营业子公司，是以利润占比不到一半，咱们判定，将来公司会慢慢晋升权益比例。
盈利猜测
因为原质料锆英砂价格上升带来的负面影响以及毛利率较高的熔铸氧化铝耐火质料需求超预期的正面影响可能相抵，咱们维持公司2011 12 年归属在母公司净利润0.74 以及1.15 亿元的猜测，EPS 别离为 0.64 以及1.00 元，今朝股价对于应2011－12 年PE 别离为24 以及15.4 倍。思量到公司切入水泥窑用耐火质料范畴而带来的事迹高速发展，对于比可比上市公司估值，咱们以为今朝估值仍偏低，维持 买入 评级。
危害提醒
市场拓展低在预期，原质料价格超预期上涨。
/乐鱼