发布日期：2012-10-09 09:12 阅读次数：3364一、分营业板块看行业环境:汽车博璃上半年环境体现较好,因为成本的下滑毛利率同比稍微晋升0.7个百分点至42.6%。今朝我国汽车高速增加期已经过,将来需求仍会有所增加,但增幅放缓且于泰西成熟市场重要为售后市场的需求,年均需求增加约7-8%。
修建博璃亦受益成本下滑,毛利率晋升1.8个百分点至35.3%.。今朝我国于建房地产面积达47.6亿平米,加之政策出来促成Low-E博璃的使用,每一年的需求增加将跨越10%,修建博璃成长远景较乐不雅。
浮法博璃体现较差,因为09年以来产能的陆续扩展,去年政策面收紧,下流需求有余致使供需急剧恶化,价格连续下滑,公司浮法博璃毛利率由去年22%年夜幅下滑至本年上半年的4%。6月以出处在无新减产能开释,旧出产线裁减和需求逐渐回升等要素影响,价格由底部反弹跨越30%,公司第三季度浮法博璃毛利率已经回升至跨越10%。短时间来看,行业最艰巨的时辰已经颠末去,今朝供需基本处在持平阶段,但价格可否连续回升仍需不雅察需求面及政策面。
光伏博璃也是体现较差的板块,因为欧洲需求锐减,公司已经将成长重心转移至海内以及日本。上半年公司光伏博璃毛利率由同期的50%下滑至20%,反应出行业的艰巨处境,公司估计行业高毛利率时辰已经颠末去,跟着成本的降落及范围效应闪现,合理毛利率于30%摆布,估计短时间内光伏博璃远景仍不开阔爽朗。
二、将来公司增加点:重要来历在几个方面: 一是现有基地产物的产能扩充,公司估计到2013年,汽车博璃估计从1,200万件晋升至1,570万件;修建博璃从1,500万平米房晋升至2,000万平方米;浮法博璃从261万吨晋升至340万吨;光伏博璃从58万吨晋升至81万吨。二是新增基地扩充产能,公司规划于辽宁营口以及湖南德阳新建两个基地,别离辐射今朝没有笼罩的东北以及西南地域,今朝详细产能尚于计划中,地盘及前期筹办已经于举行,估计2014年第二季度将陆续投放产能。三是成本压缩,公司今朝已经使用自然气取代燃料油作为重要燃料(燃料成本占比近4成),使患上成本较以前低10%以上。
三、估值环境:上半年公司支出48亿港元(下同),净����APP利润4.8亿元,市场猜测整年利润约为11亿元,对于应每一股收益0.3元,以现价3.87港元,相称在12.9倍2012年P/E,从建材股估值来看处在较高程度,从05年上市以来源史P/E看高在平均6倍程度。从净资产估值看,公司总资产欠债率为42%,净资产欠债率为74%,约合每一股净资产为2.45港元,现行股价对于应1.6倍P/B,从汗青P/B来看亦高在1.0倍平均程度。公司上半年经由过程配售新股及刊行可换股债券体式格局融资约11亿元,今朝于手现金8亿元。
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