发布日期：2012-10-30 09:08 阅读次数：395事迹略超预期。三季单季支出26.7亿,同比增加9.3%;归属母公司股东净利润4.2亿,同比增加14%,对于应EPS 0.21元。1-9月实现支出75.5亿元,同比增加6.3%;归属母公司股东净利润11.6亿元,同比降落0.9%,对于应EPS 0.58元。毛利率晋升是三季度事迹增速高在支出增速的重要缘故原由。 成本节制有用致使毛利率晋升,子公司税收优惠到期致使所患上税率上行。重庆万盛出产2线在二季度投产,博璃原片自给率慢慢晋升,成本管控成效最先闪现,致使三季度成本增速(6.0%)低在营收增速(9.3%)����APP,进而推升单季毛利率同比晋升2个百分点至37.8%。受新工程慢慢投产影响治理用度率上行1.6个百分点,发卖、财政用度别离降低0.2及0.8个百分点。去年四序度至今,现实所患上税率较着晋升,1-9月以及三季度同比别离晋升5.2及6.5个百分点,重要缘故原由是部门子公司税收优惠到期。 现金流受益在成本上风,应收项节制精良。1-9月每一股谋划现金流1.0元,同比提高1.8倍,重要缘故原由是原片自给率晋升致使采购付现降落。前三季度发卖收现同比增速平稳(9.1%)。博璃原片自给比率晋升有用降低了采购原质料现金收入(1-9月同比降15.5%)。税收优惠到期致使税费收入付现增加37.1%。成本管控较好致使前三季谋划现金流收入下行7.5%。9月末存货较年头上升10.8%。期末应收单据以及应收账款较年头别离变更-15.4%以及16.5%,应收金钱晋升8个百分点,与同期支出同比增幅基真相符。 估计博璃原片自给率晋升及新工程投产是将来事迹增加点。依附技能及市场上风,公司已经修筑了于海内汽车博璃行业中垄断职位地方。估计将来事迹增加点重要来自: (1)浮法博璃自给率晋升,无望达75%摆布(较今朝升10个百分点); (2)新建产能慢慢开释,郑州福耀以及福耀俄罗斯别离将在年末以及来岁一季达产。 财政与估值: 估计2012-2013年EPS 别离为0.7九、0.93元,参照可比公司平均估值程度,赐与2012年12倍PE 估值,对于应方针价9.48元,维持增持评级。 危害提醒: 汽车销量增速低在预期对于公司汽车博璃需求的影响。
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