乐鱼南玻A(000012)：行业复苏 盈利反弹 估值提升

南博A(000012)：行业复苏 盈利反弹 估值晋升 发布日期：2013-01-29 09:13 阅读次数：446 太阳能板块无望扭亏为盈,多晶硅入口 双反 是短时间催化剂 2012年太阳能板块估计吃亏1.5-2亿元。思量到多晶硅有用产能年夜幅紧缩、供需阶段性改良,咱们估计多晶硅价格无望从今朝的18美元摆布继承反弹至20美元/公斤以上。2月份针对于海外入口多晶硅的 双反 将是潜于的催化剂。 咱们估计南博13年太阳能营业将实现盈利1亿元摆布,无望凌驾市场预期。 估计项目博璃盈利仍将稳步增加,浮法博璃价格将小幅反弹 思量到产能增加,咱们估计2013年中空LOW-E以及镀膜年夜板的销量将有10%-20%的增加,毛利率程度仍能维持不变于32%摆布。咱们估计2012/13年公司项目博璃毛利占比将别离为59.7%/59.5%,是公司利润的最年夜����APP来历。咱们以为2013年浮法博璃的供需格式暖和改良将会对于博璃价格反弹造成必然的撑持。 下调2012年盈利猜测、上调2013/2014年盈利猜测 咱们估计公司将于2012年计提约3亿元资产减值丧失(市场已经经有所预期)),是以咱们下调2012年的EPS猜测;思量到太阳能营业板块无望触底回升和项目博璃、浮法博璃的盈利增加,咱们上调2013/14年的EPS猜测。 调解后2012/13/14年的EPS为0.15/0.43/0.61元(原0.29/0.38/0.52元)。 估值:上调方针价9.50元,上调评级至 买入 咱们将公司方针价从7.80元上调至9.50元,方针价的推导是基在瑞银VCAM估值模子(WACC8.8%,beta为1.17x),上调评级至 买入 。行业复苏有益在鞭策估值晋升。但思量到股价前期涨幅较年夜,短时间相对于收益恐较有限。/乐鱼