乐鱼瑞泰科技：稳抓玻璃窑耐材 拓展水泥窑耐材

瑞泰科技：稳抓博璃窑耐材 拓展水泥窑耐材 发布日期：2011-09-21 08:35 阅读次数：403 熔铸耐火质料将来支出稳步增加 受益在外洋需求复苏和超白博璃、太阳能博璃等高端博璃的市场需求上升，公司熔铸耐火质料定单丰满。博璃窑耐火质料的使用周期为5-6年，冷修时耐火质料需全数改换，使用量与新建时同样多，即便博璃行业增量空间有限，以2010年9万吨摆布的存量市场空间来看已经充足公司成长。公司作为熔铸耐火质料龙头，其高等产物的市场份额近40%，此中熔铸氧化铝作为焦点产物，技能壁垒高，毛利跨越40%，博璃行业产物布局进级以及国度节能降耗的要求将不停利好公司熔铸耐火质料产物的需求。 水泥窑耐火质料营业进入高速发展期 水泥窑耐火质料于整个耐材行业占比达7%，年夜在博璃耐材4%的比重，水泥窑耐火质料正常使用���周期为1年，新建时耐火质料用量为日产水泥量的70%，维修时用量为年产水泥熟料吨数的0.1%，以2010年水泥产量计较近190万吨的市场容量较博璃耐材更为广漠。公司2009年进入水泥耐材范畴，今朝据有率约3%，估计1-2年内市场据有率超10%，3年内市场据有率及盈利威力无望做到业内第一。公司进入水泥耐材范畴更注重存量市场，今朝于手定单中新建水泥窑占比力少，即便水泥行业产量增速降低，对于公司将来成长规划影响不年夜。 重点成长整包营业 占熔铸锆刚成全本60%的锆英砂价格由2010年年头的8千元/吨上涨至2.2万元/吨后，今朝每一吨价格企稳于2.1万摆布，公司熔铸锆刚玉产物毛利率3季度见底后无望连结不变。公司高毛利产物熔铸氧化铝需求旺盛，且水泥窑耐材范畴公司之后会更多地接纳整包办事模式举行发卖，与纯真卖质料比拟，质料+办事的模式毛利更高。 熔铸耐火质料总体产能不变 公司熔铸耐火质料产能约2.5万吨；公司今朝水泥窑耐材产能约13.5万吨，此中碱性耐材产能5万，公司规划2012年将碱性耐材产能进一步扩展至10万吨。 盈利猜测 估计公司2011-2013年的EPS别离为0.5八、0.80、1.10元，对于应的动态市盈率别离为2五、18以及13倍。公司水泥耐材营业进入高速发展期，支出高速增加的同时盈利威力将慢慢晋升，初次赐与 增持 评级。/乐鱼