发布日期：2011-10-27 09:04 阅读次数：977多晶硅平板博璃两座年夜山难言乐不雅，ITO、TCO博璃深工持久看好。
1、两座年夜山吞噬事迹，三季报低在预期
一、南博前三季度实现业务支出65.06亿元，同比去年增加18.76%，此中第三季度实现业务支出20.68亿元，同比削减0.28%。
二、平板博璃、晶硅电池难言乐不雅
此中，平板博璃占公司主业务务的37.94%，遭到平板博璃价格的年夜幅调解以及能源、纯碱价格的年夜幅上涨影响，平板博璃的盈利威力年夜幅减小，毛利率从去年同期的34.18%年夜幅下滑了13-14个百分点，仅为20%摆布。
太阳能营业占公司业务支出的32.89%，可是本年第三季度以来，因为多晶硅、光伏组件价格年夜幅下滑，使患上公司第三季度毛利率环比下滑了15个百分点。
2、短时间继承面对磨练，博璃深加工持久乐不雅
一、天下规模来看，一方面遭到冷修、技改出产线投产影响，另外一方面地产、汽车市场难容乐不雅，平板博璃产能多余仍旧难以获得有用改良。平板博璃的低景心胸将连续到来岁年中之后。
二、持久来看，多晶硅、组件价格降价年夜势所趋，这也使患上晶硅电池企业面对更年夜的压力。于光伏装机容量未能年夜幅提高的配景下，这类场合排场于半年内难以发生较着转变。
三、博璃深加工持久看好。于海内，超薄博璃以及TCO博璃是海内企业还没有征服的高地，也是南博相对于在其他企业存于较着技能上风的范畴。咱们对于公司于超薄博璃、TCO、ITO范畴的范围上风和盈利威力持久看好。
3、业务猜测与投资评级
思量到平板博璃以及晶硅电池的低迷，咱们下调对于南博的盈利猜测。估计公司2011-2013年EPS别离为0.6八、0.9二、1.30元，假如思量公司定向增发于2012年实行的话，EPS摊薄后为0.6八、0.8二、1.16元。今朝公司股价11.98元对于应在将来三年PE别离为17.6二、14.6一、10.32倍，相对于保险，赐与买入评级。
4、危害评估
一、晶硅、电池组件价格年夜幅震荡，影响公司盈利威力。
二、平板博璃价格连续低迷，重油以及自然气价格上涨，将进一步拉低公司毛利率。
三、公司定向增发融资推延，可能影响到部门于建工程的投产。（广发证券[32.14 1.13%]����APP）
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